苏宁易购2025年半年报解读：投资收益大增197.82%，现金流净额降幅达1797.73%

苏宁易购2025年上半年财报已新鲜出炉，各项财务数据反映出公司在这半年间的经营状况与发展态势。其中投资收益同比大增197.82%，而投资活动产生的现金流量净额同比降幅更是达到1797.73%，如此大幅度的变化背后，究竟隐藏着怎样的信息？下面将对各项关键财务指标展开详细解读。

营业收入：微增0.44%，业务结构现变化

报告期内，苏宁易购实现营业收入258.95亿元，较上年同期的257.83亿元仅增长0.44% 。

公司虽抓住国补机遇，强化渠道建设等，让门店销售收入同比增长11.7%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45% ，电商及易采云政企业务销售收入也有所增长。但县镇市场因零售云大店建设等影响，规模出现阶段性波动，直到6月零售云自营销售规模才实现增长。从业务板块看，零售业收入占比91.70%，同比增长1.34%；其中家用电器及消费电子增长2.28%，日用百货下降7.33%，服务及其他下降4.77%。其他业务收入占比8.30%，同比下降8.57%。整体而言，营收增长幅度较小，且业务结构内部呈现不同走向，部分业务板块的下滑值得关注。

净利润：同比增长230.03%，非经常性损益影响显著

归属于上市公司股东的净利润为4869.3万元，上年同期为1475.4万元，同比增长230.03% 。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -8.65亿元，上年同期为 -5.30亿元，亏损进一步扩大，同比下降63.24% 。

这表明公司本期净利润增长主要靠非经常性损益，如债务重组损益、处置长期股权投资产生的投资损益以及公允价值变动损益、政府补助等，合计形成非经常性损益9.13亿元。公司核心业务盈利能力依旧面临严峻挑战，净利润的增长并非来自主营业务的稳健提升，投资者需警惕这种依赖非经常性损益的利润增长能否持续。

基本每股收益：增长237.50%

基本每股收益为0.0054元/股，上年同期为0.0016元/股，增长237.50% 。

主要原因是归属于上市公司股东的净利润增加。不过鉴于扣非净利润的亏损状况，不能仅依据基本每股收益的增长就盲目乐观，需综合多指标全面评估公司实际盈利能力，其增长是否具有可持续性存疑。

应收账款：增加29.12%，回收风险需关注

应收账款期末余额为42.57亿元，较上年末的32.97亿元增加29.12% 。

主要因以旧换新国补政策，应收政府补贴款增加。同时应收账款周转天数从20.03天增加到28.63天，这无疑会给公司资金周转带来一定压力。若补贴款回收不及时，极有可能产生坏账风险，公司资金链或将受到冲击，投资者需密切关注补贴款回收进展。

加权平均净资产收益率：上升0.26%

加权平均净资产收益率为0.39%，上年同期为0.13%，上升0.26% 。

虽有所上升，但整体水平依旧较低，这意味着公司运用净资产获取利润的能力还有很大提升空间。较低的净资产收益率可能影响投资者对公司的长期信心与投资决策。

存货：金额上升，关注周转效率

存货期末余额为65.23亿元，较上年末的54.86亿元增加18.90% 。

存货周转天数从49.22天增加到52.30天，公司称是为把握空调旺季适当加大备货。虽随着销售实现周转天数可能改善，但存货金额上升与周转天数增加，仍需警惕库存积压带来的减值风险，若市场需求不如预期，存货可能面临贬值，影响公司利润。

销售费用：增长10.48%，市场投入加大

销售费用为35.87亿元，较上年同期的32.47亿元增长10.48% 。

公司为应对市场竞争，强化门店核心能力建设，加大店面新开和改造重装投入，致使租金及装修费用增加。短期内销售费用增长会影响利润空间，不过长期来看，若市场投入能有效提升市场份额与销售业绩，或能带来积极回报，但此过程存在不确定性。

管理费用：下降26.94%，内部管理效率提升

管理费用为7.95亿元，较上年同期的10.88亿元下降26.94% 。

公司通过提高内部管理效率，严格人效、坪效管理，有效控制了管理费用。这体现公司在内部管理方面取得成效，有助于提升整体运营效益，增强公司竞争力。

财务费用：下降10.80%，债务化解有成效

财务费用为14.01亿元，较上年同期的15.71亿元下降10.80% 。

主要得益于公司推动债务化解工作，降低了财务费用。这表明公司在债务管理上取得积极进展，减轻财务负担，有利于公司财务状况的改善与长期稳定发展。

研发费用：增长8.24%，注重技术投入

研发费用为1.38亿元，较上年同期的1.28亿元增长8.24% 。

表明公司持续重视技术研发投入，如加大人工智能技术研发投入，推动智能体落地应用。在当今数字化时代，技术研发投入有助于提升公司竞争力，但研发成果转化为实际经济效益需要时间与合适的市场环境，存在一定风险。

经营活动产生的现金流量净额：下降33.48%，国补应收款影响大

经营活动产生的现金流量净额为14.90亿元，较上年同期的22.40亿元下降33.48% 。

主要受国补应收款增加影响，若考虑国补回款，上半年经营性活动现金流金额和去年同期基本持平。公司需加快补贴款回收，否则可能影响公司资金流动性与正常运营，对公司短期财务状况造成不利影响。

投资活动产生的现金流量净额：增长1797.73%，投资回笼加快

投资活动产生的现金流量净额为17.15亿元，上年同期为0.90亿元，增长1797.73% 。

主要因报告期内公司出售其他权益工具投资，加快投资回笼。这虽使投资活动现金流量净额大幅增长，但这种增长源于资产出售，并非公司投资业务的常态化盈利，可持续性存疑。

筹资活动产生的现金流量净额：减少45.34%，偿债压力仍存

筹资活动产生的现金流量净额为 -34.68亿元，较上年同期的 -23.86亿元减少45.34% 。

主要为公司处置资产偿还专项贷款。这表明公司虽在积极偿债，但筹资活动现金流量净额的减少，反映出公司面临一定偿债压力，若后续资金安排不当，可能影响公司资金链稳定与业务发展。

苏宁易购2025年上半年营收微增，净利润增长依赖非经常性损益，核心业务盈利能力亟待加强。应收账款增加、存货周转天数上升，或影响资金周转与运营效率。虽管理费用和财务费用控制有成效，但销售费用增长凸显市场竞争激烈。经营活动现金流量净额下降、筹资活动现金流量净额减少，显示公司在资金回笼与偿债上面临挑战。投资者需密切关注公司补贴款回收、债务化解、核心业务盈利能力提升等进展，谨慎评估公司未来财务健康状况与投资价值，警惕潜在风险。

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